Больше не золото? Почему дефолт Evergrande обрушил рынок криптовалют более чем на 20%.

В субботу утром представилась информация о возможном дефолте по облигациям китайского девелопера Evergrande Group. Инвесторы в панике обвалили биткоин на 25%. ElonMoney

В субботу 4 декабря в сети появилось заявление китайской строительной компании China Evergrande Group, где она сообщила акционерам и инвесторам о невозможности гарантировать выполнение финансовых обязательств и выплате процентов по облигациям в $260 миллионов. Следовательно, кредиторы получат право готовить документы на признание ее банкротом. По более «спокойному» сценарию речь может пойти о реструктуризации долгов компании. Но и это негативно повлияет на китайский рынок.

Слишком резкая реакция криптовалютного рынка выражается тем, что заявление было выполнено поздним вечером в пятницу по китайскому времени, когда во всем остальном мире была уже суббота и все финансовые рынки уже закрылись. Таким образом единственной серьезной жертвой оказался криптовалютный рынок — только он постоянно работает и в выходные. Инвесторам больше нечего было продать, чтобы освободить необходимую ликвидность к понедельнику. Теперь остается ожидать информации о дальнейшей судьбе облигаций.

Без поддержки правительства

Чтобы прояснить эту ситуацию, необходимо знать предысторию финансовых проблем China Evergrande Group. В 2021 году китайская строительная компания Evergrande столкнулась с тем, что ее долговые обязательства превысили $300 миллиардов при общей капитализации компании в $200 миллиардов. До конца 2021 года компания должна была выплатить проценты по облигациям на сумму $669 миллионов.

Банкротство одного из крупнейших девелоперов в Китае проявит негативное влияние не только на экономику Китая, но и способно привести к глобальному экономическому кризису. Несмотря на неизбежную потерю доверия инвесторов к китайским бумагам, правительство Китая отказалось помогать девелоперу.

27 ноября власти потребовали от основателя China Evergrande Group Хуэй Ка Яня направить собственные средства на погашение долгов компании. При этом правительство контролирует банковские счета компании, чтобы Evergrande тратила деньги на завершение строительных проектов, а не на платежи кредиторам.

Когда 10 ноября кредиторы не получили купонные выплаты по облигациям, компания впервые оказалась на грани дефолта. В этот день истекал 30-дневный период отсрочки платежей по долгу. В общей сложности Evergrande обязана была выплатить проценты на $148.1 миллионов по трем выпускам облигаций с погашением в 2022, 2023 и 2024 годах. В частности, немецкое агентство DMSA (German Market Screening Agency) сообщило, что не получило выплат по долгу от Evergrande, в связи с чем подготавливает документы для признания китайского застройщика банкротом и приглашает всех держателей облигаций компании присоединиться к нему.

В дальнейшем компания выплатила $45 миллионов в виде процентов по облигациям с погашением в 2024 году на общую сумму $951 миллионов накануне завершения 30-дневного периода отсрочки платежа. Неделей ранее, также практически накануне завершения льготного периода, компания перевела процентные выплаты на сумму $83.5 миллионов держателям других долларовых бондов.

Перед этим 9 ноября девелопер отпустил акции медиакомпании HengTen Networks Group на сумму около $145 миллионов в преддверии наступления очередного срока выплат по долларовым облигациям. Осознавая, что денег не хватит на погашение процентов по облигациям 18 ноября, компания заявила, что продаст принадлежащую ей долю в медиакомпании HengTen Networks Group на сумму $273 миллиона.

Этих денег было недостаточно на выплату очередных процентов по облигациям, а вторую часть акций компания не успела продать. Таким образом, в соответствии с правилом 13.09 законодательства, регулирующего листинг ценных бумаг на Фондовой бирже Гонконга с ограниченной ответственностью и Часть XIVA Постановления о ценных бумагах и фьючерсах (Глава 571 Закона Гонконга), Evergrande объявила акционерам и инвесторам о том, что она не в состоянии оплатить долг.

Биткоин — неправильное золото?

Материал о возможном дефолте China Evergrande Group был опубликован4 декабря. Возможно, опасаясь реакции фондового рынка, китайский девелопер перенес публикацию документа до выходных, когда фондовые рынки во всем мире уже были закрыты. Банкротство такой компании, как China Evergrande Group, способно вызвать серьёзнейшее потрясение финансовой системы Китая и запустить новый мировой экономический кризис. Ведь долг Evergrande в $300 миллиардов равен ВВП небольшой развитой страны, такой как Ирландия.

В результате заранее продуманной отсрочки заявления инвесторы фондовых рынков лишились возможности под влиянием эмоций мгновенно выйти в резервные активы. В отличие от фондового и фьючерсного рынка, рынок криптовалют работает без выходных. Инвесторы стали быстро распродавать криптовалюты, чтобы получить долларовую ликвидность. После открытия рынков в понедельник эти доллары будут вложены в золото и другие резервные активы — например, швейцарский франк и гособлигации развитых стран.

Скорее всего, значительная доля инвесторов не воспринимает биткоин аналогом золота и защитой во время кризиса. Сильно возросшая в последние годы корреляция BTC с фондовым индексом S&P500 говорит о том, что крупные инвесторы рассматривают биткоин как часть высокорисковой и высокодоходной части портфелей вместе с акциями, а не как стабилизирующий актив, аналогичный золоту и гособлигациям. Поэтому в дни биржевой паники биткоин обваливается даже сильнее фондового рынка из-за недостатка ликвидности.

Провал имени Evergrande

Невозможно утверждать, что только новости о China Evergrande Group стали причиной падения биткоина и рынка криптовалют в целом. Коррекция начала происходить еще за несколько дней до этого сообщения. Есть и другие причины, которые сформировали нисходящий тренд биткоина за последний месяц.

Серьезное краткосрочное нисходящее движение биткоина фиксируется с 1 декабря 2021 года. За прошедшие четверо суток стоимость BTC уже упала в среднем на 25%, с локального максимума $58 600 до $46 200. В часы паники биткоин на несколько минут опускался почти до $42 000, а на биржах с низкой ликвидностью даже пробивал $30 000. В воскресенье биткоин несколько раз делал попытки вернуться на прежние уровни, но так и не смог пробить психологического сопротивления на $50 000.

Резкая и неожиданная просадка биткоина почти на 30% привела к массовой ликвидации маржинальных позиций трейдеров. Общие потери трейдеров составили более $2.5 млрд, из них убытки по сделкам с BTC — свыше $1 млрд.

На вечер воскресенья, уже после отката вверх, общая капитализация рынка криптовалют уменьшилась на 17% по сравнению с вечером пятницы, с $2.64 трлн до $2.26 трлн.

Ожидания криптовалютных инвесторов на понедельник теперь связаны с динамикой традиционных рынков после выходных. Ближайшие дни, вероятно, определят динамику рынков до конца года. Так как после первой волны паники биткоину так и не удалось сформировать существенного отскока, надежды «быков» на возврат к максимумам становятся все более призрачными.

Другие причины к падению криптовалютного рынка

Аналитики думают, что на падение стоимости биткоина могли повлиять несколько дополнительных причин. Самое простое объяснение связывают с фиксацией прибыли долгосрочными инвесторами после длительного восходящего тренда. Также эксперты выделяют фактор поступления негативной информации о новом штамме коронавируса Омикрон и следующий за этим виток карантинных ограничений. Проблемы Evergrande стали только триггером для крупной распродажи.

Часть аналитиков отмечает возникшую на криптовалютном рынке неуверенность частных и институциональных инвесторов в связи с вступлением в силу закона об инфраструктуре США, который вводит строгие правила для бирж и брокеров, связанные с хранением криптовалют и отчетностью перед фискальными органами.

Еще одно основание для сомнений инвесторов в скором росте BTC может быть связано с опасениями, что кредиторы разорившейся криптовалютной биржи MtGOX получат компенсацию убытков и сразу же выведут ее на рынок. Доверительный управляющий Нобуаки Кобаяcи подтвердил на прошлой неделе, что 141 000 BTC (около $7 млрд), которые находятся на хранении, скоро будут распределены среди пострадавших. И многие из них наверняка продадут подорожавшие в сотни раз биткоины.

Исходя из данных компании Glassnode, в постоянном обращении находится около 4.2 млн BTC, то есть менее четверти общей эмиссии биткоина на дату публикации. Ожидаемый объем вводимых в оборот монет с MtGox составит более 3% от постоянного оборота актива, а увеличение предложения приведет к падению цены в краткосрочной перспективе. Тем более, если падение фондовых рынков затянется.

Эксперты сходятся во мнении, что новые максимумы BTC неизбежны, но возврат биткоина к позициям начала ноября будет долгим и постепенным. Рынок потерял импульс, а для криптовалют характерны очень глубокие коррекции. Каждый последующий цикл роста актива продолжается значительно дольше предыдущего.